智能摘要
上期所批准衢州华友三期5万吨电积镍注册，华友系注册总产能达11.6万吨/年。国内精炼镍5月产量3.38万吨，产能利用率64.82%，金川占主导地位，华友等品牌受原料紧张制约减产。全球可观测库存近50万吨（国内11.91万吨，LME37万吨），高库存持续压制镍价。下半年新增产能投放及印尼品牌入市将进一步提升交割资源充裕度，强化中国在全球镍定价体系的影响力。
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2026年6月29日，上期所发布公告，同意衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）（三期）注册，注册产能5万吨/年，执行标准价。自公告之日起，该产品可用于上期所镍期货合约的履约交割。
至此，衢州华友在上期所的精炼镍注册产能已累计达8.6万吨/年（一期0.6万吨、二期3万吨、三期5万吨），叠加广西华友的3万吨/年注册产能，华友钴业旗下上期所注册总产能已达11.6万吨/年。
一、上期所镍注册品牌盘点
目前，已在上海期货交易所完成注册的镍品牌包括：
*已暂停交割品牌不列入表内
近年来，上期所的镍交割品牌从早期的金川、吉恩、博峰等少数几家国产品牌和进口俄镍，扩展至包括华友（多地）、格林美、中伟等在内的多个品牌。2026年4月，上期所还批准了两个中资企业在印尼生产的品牌（PTENICO和DX-zwdx）注册，标志着印尼镍产品正式打通国内期货交割通道。交割品牌的多元化有助于提升市场流动性，降低单一品牌集中度风险。
二、国内精炼镍产能与产量现状
据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年5月中国精炼镍产量3.38万吨，6月预估产量3.35万吨；目前国内镍企业设备产能5.21万吨/月，产能利用率64.82%。
从企业来看，老牌企业金川集团仍占据国内精炼镍生产的半壁江山；华友、中伟、格林美等已获注册资格的品牌继续维持生产进度，尽管目前原料供应紧缺，各大小企业都有不同程度的减产；此外，新投产的伟明盛青、寒锐钴业、浙江聚泰等企业仍在爬产过程中，并同样在申请交割资质。
下半年计划中还有三家企业将投产电镍，分别是广东的新能源企业美之达、在广西的格派、以及从烟台搬迁至连云港的凯实。
此外，印尼的精炼镍项目亦纷纷投产，尽管目前原料偏紧，鼎兴、永恒两个在SHFE和LME都有交割资质的项目亦能获得尽可能的充足原料供应。
从生产利润来看，由于原辅料（镍矿、硫磺等）供应紧张且价格高昂，目前生产精炼镍不管是外采原料，还是一体化生产，即期利润都是亏损的。各生产企业通过搭配不同的原料、出售副产品、套期保值等方式努力维持生产。
三、全球镍库存临近历史性高位
据Mysteel统计，截至6月26日，中国精炼镍27仓库口径库存为11.91万吨，其中仓单库存9.71万吨，现货库存1.87万吨，保税区库存0.33万吨。而LME镍库存亦同步处于高位，LME注册仓单库存维持在27.48万吨，非注册仓单亦有9.59万吨。全球可观测库存已接近50万吨。
库存持续累积，是当前压制镍价的核心因素。当然，本次华友的注册短期内应不会导致大规模的仓单增加，因为国内主流交割仓库目前剩余库容已然不多；且近月来衢州华友由于原料偏紧，电积镍并未满产，月产量维持在1000余吨。
从趋势看，近一个月来国内镍库存呈现“先累后降”的走势：6月12日当27仓库口径库存环比增长4.59%；6月22日当周库存减少1.48%至12.06万吨；6月最后一周再降1.25%至11.91万吨。尽管近期连续两周去库，但整体库存绝对水平仍处高位，高库存使价格下跌时缺乏有效现货买盘承接。
四、总结与展望
随着衢州华友三期5万吨注册落地，中资企业在上期所的镍注册总产能已超过20万吨/年（含印尼产地品牌）。与此同时，伟明盛青（产能5万吨/年）、浙江聚泰（产能3.5万吨/年）也在积极申请上期所交割资质，而未来有更多国产镍产能将陆续释放，镍期货的可交割资源将进一步充裕。
从供需格局看，当前国内精炼镍产能利用率仅约64%，远未满产；但库存高位僵持、全球库存接近50万吨，消费压力不减。华友三期注册更多是交割品牌的“扩容”而非产量的“增量”——实际可交割量取决于各企业的排产节奏。短期来看，仓单压力有限；中长期来看，随着企业电镍产量的逐步释放，上期所镍期货的可交割资源将更加充裕，内外盘联动性有望增强，中国在全球镍定价体系中的影响力将持续提升。
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